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衡量一家企业的成功可以看两个方面，一方面是其营收的历史成长，一方面则是其所处的竞争环境。从这两个角度评判，金山办公软件无疑占据了有利的地位。

报告期内，wps office办公软件占据国内办公软件市场用户总规模的27.81%、38.4%、42.75%，这说明金山办公软件在用户心中有很强的竞争力。

金山办公的产品组件wps文字、wps表格、wps演示、wps阅读对标的分别是Microsoft的word、excel、PowerPoint和Adobe的pdf产品，在产品的商业模式上也与Microsoft office相近，通过产品授权和服务订阅的方式获利。

前者为用户（企业或个人）一次性购买得到软件的永久使用权，后者则通过年度续费的方式使用软件并获得额外的服务，比如office365个人版和家庭版除了提供用户word、excel、PowerPoint的使用，还提供用户onedrive云存储服务。

Wps订阅提供的额外服务包括文档格式的转换、文档内容的修复和文档排版优化美化，此外还提供云端文档服务，即用户在不同设备上登录并编辑过的文档，均会自动上传到云端，以方便用户在不同平台和设备与团队其他成员进行协作。

截止2019年3月，金山办公主要产品月活跃用户数超过3.28亿，其中wps office桌面版超过1.32亿，wps office移动版超过1.87，金山词霸接近0.1亿。

3.28亿这个数字看起来非常庞大，但实际上存在一定水分，因为使用wps office桌面版的用户很有可能也是wps office移动版的用户，而更重要的数据是用户付费的转化情况，即永久性授权用户中使用wps会员、稻壳会员的人数比例有多少，从披露的数据预期付费用户转化率还有进一步提升的空间：

Wps会员人数从2016年99万增长到2018年575万人，稻壳会员从2016年106万人增长到2018年的357万人，而实际上订阅wps会员中不排除有订阅稻壳会员的用户，从金山办公披露的个人订阅数据来看确实存在这部分用户：

显然wps办公软件主要的增长动力还是来自于广大的个人用户，但是也不能忽略来自授权端市场份额的增长，虽然授权业务是一次性的收费，但这为后续提供用户wps会员和稻壳会员服务打下了基础。

同时，会员本身的功能体系也使得订阅服务的营收得到进一步的增长，毕竟不是每一个接触wps办公软件的用户都是其授权用户。

由于用户可能存在数据恢复、文档修复、pdf转doc等需求，2017年通过这样的原因购买超级会员（wps会员+稻壳会员）的人数达到365349，付费金额为3780.87万元，2018年人数增长到了792741，付费金额达到9766.85万元。

从以上付费增长的数据来看，金山办公的用户还有进一步的增长空间。同时Microsoft office365用户订阅规模表明这个行业还有更多的成长空间，截止2019年3月末，office365订阅人数达3420万。

从金山办公资金募集使用的计划来看，其有意进击office所占据的海外市场。这次金山办公预计募集205012.53万元，其中60983.18万元用于办公产品互联网云服务方向，51274.19万元用于办公软件国际化方向。

目前金山办公接受的是关联方金山云提供的idc/cdn、云存储、云计算及带宽服务，这次资金募集后能否在办公office云服务领域得到突破、给订阅的会员用户提供更有吸引力的服务，将是其在海外市场挑战office365影响力的关键。

除了办公软件授权和订阅收费以外，金山办公还可以启动封面、弹窗、开屏页、任务的方式对品牌客户进行推广，虽然2018年该项业务营收占比达到33.75%，但是从业务长久发展而言，过多的广告将不利于用户的体验，甚至会引发客户的流失。所以关注金山办公长远发展的投资者可以留意推广服务营收占比的变动情况，从2016-2018年的数据来看，其营收占比的份额在逐渐走低，未来希望能够看到其占比进一步地降低。

同时需要额外考虑的是，由于金山办公和小米集团的控股股东均为雷军，未来金山办公office是否会通过直接授权到小米平板、笔记本、小米手机等终端的方式进一步提升其行业的影响力与市占率进而挑战office365的行业地位，对此财华社报以乐观的预期。

总体而言，金山办公软件还有进一步的成长空间。投资者需要选择合适的投资时机，从而才能占据优势的持股地位。

作者：周治玮

编辑：彭尚京