瑞幸咖啡三季报出炉

作为最年轻“独角兽”之一的瑞幸咖啡，从抵押咖啡机到不断刷新的巨额亏损，让瑞幸咖啡从来都不缺少话题，而近日一份三季报的出炉，似乎即将扭转瑞幸的“窘境”。

北京时间2019年11月13日，瑞幸咖啡发布三季度未经审计的财报。数据显示，瑞幸咖啡净收入14.932亿元，同比增长557.6%；净利率为-60.25%，同比大幅降低；净亏损5.319亿元，同比扩大9.7%。

同期，瑞幸咖啡累计交易客户数增至3070万，同比增长413%;当季月均交易用户930万，同比增长398%;当季月均销售产品件数4420万件，同比增长470%;季度内单店平均净收入45万元，同比增长80%;截止2019年9月30日，瑞幸咖啡门店总数同比增长210%，达3680家。门店运营层面实现利润率12.5%，盈利1.86亿元。

毫无意外瑞幸咖啡这次的财报依旧是以亏损收尾，但是令人没想到的是瑞幸股价却反而出现了三连涨。

财报发布后，瑞幸咖啡股价立即开启了新一轮的上涨。截至本周一美股收盘，瑞幸咖啡股价上涨4.22%，报28.16美元/股。市值66.28亿美元，创下上市以来的新高。

为何市场认定瑞幸即将“重生”？

虽然说瑞幸咖啡财报依旧处于亏损状态，但是华尔街的投资人们却已经嗅到了“盈利的味道”。

关于瑞幸股价不跌反涨的原因，实际上是因为本季度15.4亿元的营收超出了华尔街分析师们的预测。但是只凭这一点就能达到三连涨，确实又缺少了一点说服力。实际上，本季财报瑞幸在利润、收入和费用三个方面都给出了让人满意的卷子。或许，这才是令资本市场刮目相看、信心大涨的原因。

此外，本季度瑞幸门店运营利润首次扭亏为盈，实现利润1.9亿元，利润率12.5%。同时瑞幸也在本季度实现了数量和质量的双轮驱动。截至到9月底，瑞幸咖啡共运营3680家门店，较去年9月底的1189家增长209.5%。一年时间内，门店净增长2491家，或者说目前2/3以上的门店都是开业不满12个月的新店。19Q3，瑞幸平均每家门店的产品收入45万元，去年同期为25万元，增幅79%。

除了开店速度加快，产品线的扩充也成为瑞幸此次财报超预期的重要原因。从咖啡到茶饮、果汁、坚果、轻食等年轻消费群体所喜好的风口品类，瑞幸咖啡基本上都覆盖了。虽然瑞幸咖啡来自咖啡产品的营收在快速增长，但是来自非咖啡产品的收入增长更迅猛。

从三季报来看，瑞幸的非咖啡产品的营收比重在不断上升。2019年第三季度，来自非咖啡产品的营收占比已经提升至44.9%。当瑞幸的非咖啡业务已经占据半壁江山的时候，还要拿一个咖啡店的经营成本和经营策略来评估它吗？

基于门店品类的不断扩张，瑞幸每月销售单品的数量也在大幅增加，本季度瑞幸每月销售单品数量达4400万，同比暴增470%。同时，茶饮业务也获得强劲增长。7月，瑞幸咖啡战略性推出小鹿茶(Luckin tea)新品，在全国上线后取得了瞩目的成绩；9月，瑞幸咖啡宣布小鹿茶作为独立品牌运营并推出新零售合伙人模式，发力休闲茶饮市场和下沉城市，与瑞幸咖啡形成强势互补。

更值得注意的是，瑞幸归属股东净利润-5.3亿元，亏损较去年同期的-4.8亿元进一步扩大。5.6亿元的营销费用成为盈利的最大阻力。瑞幸高层在电话会议中表示，从2019年第2季度到2020年第2季度，公司将继续大力投资品牌建设。因此，此期间的营销费用将相对较高。但从2020年第3季度开始，这一费用将恢复正常。

烧出的市场能持续多久？

在咖啡业务尚未盈利的大背景下，瑞幸又进军新式茶饮市场，继续搞折扣和补贴，导致了营销费用继续上升。

纵观下来，瑞幸无论是卖咖啡还是卖新式茶饮，都是用的免费补贴方式，说白了就是靠烧钱来拉客。准确地说，如果瑞幸不改变营销模式，庞大的营销费用将成为其整体盈利的一座大山。

但从另一个角度看，瑞幸正是靠烧钱补贴才在强敌环伺的咖啡界茶饮界打出一片天，如果取消补贴和折扣，又会有多少人买账呢？如果继续推进现有模式，继续烧钱营销，整体盈利日期何时才能到来？

净收入暴增、多项指标大增，最重要的是单店在运营层面实现盈利，即使亏损加大，还是值得期待。然而，瑞幸咖啡的“烧”出来的市场能持续多久谁也不知道，看看现在四面楚歌的小黄车，小蓝杯是否会重蹈覆辙只有时间能给市场一个答案。