美联储出于缓解美元流动性短缺的压力，重新开始了资产购买，在9个月的时间内购买超过5000亿美元的短期债券，折合人民币接近4万亿，并不是美元放水了4万亿。而这次债券购买计划确实如美联储所说，不是量化宽松，对国际经济的影响也没有媒体上说的那么大。

一、美联储为何要进行放水？

第一，缩表造成的流动性短缺。

假如你有一个朋友正在办企业，每个月都来管你借100万用于经营，虽然第2个月都会归还，但是你的朋友会渐渐熟悉了把从你这儿借得的100万作为自己日常的流水。如果有一个月，你说从今天开始，我每个月只借给朋友80万用于周转，那么会发生什么呢？

显然朋友公司的现金流会出现比较大的问题，如果他经营仍然良好，可能只是手头紧一点而已，但是如果他的经营本来就面临问题，缺少的这20万现金流可能对这个公司产生非常大的打击。

美国的情况也是如此，长期以来美联储庞大的资产负债表为市场提供了非常低廉的融资成本，是大量公司适应了借贷经营的环境。而从2015年开始，美联储采取的缩表却正在改变这个环境，从量变最终转化为质变，今年造成了银行系统流动性短缺的情况。

第二，注入短期流动性。

9月16日开始美国隔夜回购市场突然出现了非常奇怪的现象，隔夜利率飙升，代表银行和金融系统在市场上借不到钱了。对这种现象，纽约联储即刻开始了回购操作，相当于美联储充当这个向外借钱的人。但是即便如此，市场上还经常出现供不应求的情况，并且到了10月下旬，隔夜利率飙升的情况再次出现了。

为了解决隔夜利率，超出联邦基准利率波动的情况，美联储双管齐下，既开始了回购操作，同时又进行了超额准备金利率的下调，并且重新开始了资产负债表的扩张。既然缩表过快，导致银行持有的现金比较少，那么，重新恢复一部分的负债表扩张，能不能让流动性缺口被补上呢？这是美联储正在考虑的问题。

二、为何放水不是量化宽松？

第一，与量化宽松的区别。

量化宽松是美联储应对经济衰退的极端方法，主要是通过购买长期国债压低长端利率，从而向市场上放出过多的流动性，这种干预方法非常的粗暴，并且触动的门槛很高。目前来讲，经济数据的下滑并没有达到这个激发量化宽松的阀值，并且在利率降低到零之前，美联储也没有理由这么做。

本次的资产购买一方面只是对短期国债也就是小于一年期的国债进行购买，因此对长端利率影响并不大。另一方面这次的资产购买只是针对市场上流动性短缺的情况进行的，也就是说，流动性缺口被补上之后，放水就会停止。但量化宽松不止于此，量化宽松会议在流动性缺口被补上之后，仍然持续的释放流动性，这是两者关键的差别。

第二，释放的流动性并没有那么多。

很多专家和自媒体揪住美联储购债的总额宣传，说美联储释放了超过4万亿的资金，真的是这样吗？并不是。美联储宣布的是每个月600亿美元的购债计划持续到明年二季度，看起来总量确实与宣传相符，但是这个购债计划只是购买短期债券，所以很多流动性会迅速吸收，并不会持续那么久。

本次计划是购买一年期以内的债券，其中重点是3月期国债。就是说600亿购债计划，其中大部分三个月之后，流动性就会被收回。这超过5000亿美元的流动性释放并不会一直持续留在市场之内，累积计算的人，只是为了博眼球而已，或者干脆就是不懂。

三、对世界经济到底有什么样的影响？

第一、短期影响比较小。

正如刚才所说，短期债券购买释放的流动性，并不会对市场产生多大的影响。另外，即使购买的是长期债券，也是恢复缩表之后的购买，流动性仅仅是恢复到今年以前的水准，并不意味着更多的流动性增加，影响自然也很小。

不过如果恢复资产负债表的扩张，能够对美元流动性的问题有所改变的话，那么，对于资产市场来说还是一个好消息，流动性的增加不足以把资产价格推到更高，但是却可以防止资产价格出现2008年次贷危机之后那样的大跌，相当于为市场加了一层保险。

第二，影响会在明年扩大。

像上一点所说，短期之内美联储对于短期债券的购买不会对市场造成多大的影响，因为这些流动性释放并不会太长时间的停留在市场之内。不过这种现象却不会一直延续到债券购买的结束，也就是说现在短期债券的购买早晚会变成长期的流动性停滞在市场之中。

这是因为虽然短期债券的购买是解决一个暂时的问题，不过，随着经济下行趋势的扩大，美联储在降息之后的量化宽松势在必行。在本轮债券购买结束之后，非常可能进行在融资计划操作，就是把到期的债券资金重新，投入市场购买债券，为流动性延期；同时非常可能进行扭转操作，卖短买长，使短期的流动性变成长期流动性注入市场。

因此网络上流行的美国释放4万亿钞票，只是为了博人眼球，这只是购买短期债券的行为，释放的流动性相当有限，并且远不及量化宽松对市场的影响大。不过，短期债券的购买很可能在明年被转为长期流动性释放，从而对市场造成更大的影响。