在多数从事换热业务的其他A股公司盈利艰难的背景下，隆华科技同类业务却实现了持续平稳增长；在应收账款难题笼罩多家民营制造企业的同时，隆华科技则出现了账龄短期化的新趋势。公司成功拆弹这两大矛盾的核心武器在于“稳健为基，转型为翼”。

隆华科技总经理孙建科日前对证券时报e公司记者表示，近年来，公司坚持以科技创新和转型升级为牵引力，以管理提升和持续改进作为驱动力，持续围绕发展战略开展工作。一方面把既有业务做优做强，另一方面开拓军民融合新材料业务领域。未来，隆华科技将继续夯实四大核心竞争能力，在保持既有业务稳健增长的同时，还有望择机补充一些更新的优质项目。

账龄短期化

隆华科技近些年来盈利水平保持了稳步增长。2017年-2018年和2019年前三季度净利润增幅分别达到了201%、195%和48%；同期营业收入则分别为10.6亿元、16.1亿元和12.9亿元。

在公司营收和净利润规模平稳增长的同时，公司的应收账款规模也呈现同比提升趋势。2017年和2018年公司应收账款分别为7.2亿元和8.8亿元，2019年前三季度更是达到了11.2亿元水平。

对此，孙建科解释说，这是由公司所处的行业特点决定的。“隆华科技传统业务的服务客户主要集中在石油、化工装备领域，新材料业务客户中央企占比也很高，两个产业都存在一定的账期问题。从行业特点来看，前三个季度通常都是交货期，四季度才是回款周期，这也导致了公司今年前三季度经营性现金流出现负数的情况。从公司经验来看，四季度经营性现金流转正是大概率事件，未来应收账款也会同步回落。”

记者梳理发现，在应收账款同比增长的同时，有三点现象值得关注。首先，一年期应收账款比例占比增加，这表明公司此前账龄的应收款逐步消化。第二，小型客户应收款逐步淘汰，应收账款债务向国有大型企业集中。第三，应收账款余额占公司营收的比例处于下降通道，同时资产负债比率同步降低，截至三季度末为33.9%。

“应收账款账龄的短期化、债务人向国有头部企业的集中化，与公司强调稳健发展的战略思路密不可分。”孙建科解释说，“目前公司的有息贷款不足3.5亿元，相对公司总资产的规模而言很低，从发展战略来看，可能相对保守一些，但是也不至于使公司出现过于冒进带来的伴生风险和问题。”

拆解近些年来隆华科技发展战略的关键词，“做好风控”是核心之一，这从公司近些年来在增加资本性投资方面的谨慎态度就可见一斑。孙建科介绍，“前些年火热的PPP模式下，部分公司加速跑马圈地，但是隆华科技保持了清醒，认为PPP投资是不可持续的，当企业没有实力的时候，较长的回收周期必然带来风险，所以公司此前更多的坚持技术领先和设备集成EPC业务。正是因为在环保领域坚持有所为有所不为的发展方式，没有因为过度投资给公司带来财务压力。”

让“投资之林”更茂密

稳健为基，发展为翼，隆华科技2014年提出的“全面转型升级、实现二次腾飞”的发展战略加速推进。

在此过程中的关键节点是，原中船重工集团总工程师孙建科担任副董事长、总经理，此后隆华科技在保持原有节能环保业务持续稳健发展的同时，通过并购提升与自主培育相结合的方式，快速实现新材料业务布局，打造形成了靶材及超高温特种功能材料、新型高分子及其复合材料两翼齐飞的新材料产业布局。

今年前三季度，隆华科技的工业换热节能设备实现营业收入4.6亿元，在公司主营收入中占比仍超55%。孙建科介绍，“目前A股专门从事换热业务的公司还有数家，但多数盈利艰难甚至亏损。公司在工业换热领域持续推进技术研发和管理提升，不断将新材料技术、智能控制技术、集过程换热、节能、节水于一体的先进设计技术应用于传热节能装备业务中，在不增加新的资本性投资的前提下，实现了技术产品的全面升级换代。公司换热节能装备业务看似传统业务，但实际发生了质的提升，保持了良好的发展态势，实现了高质量的发展。”

新材料业务板块是近些年来隆华科技转型的重要发力点，在公司营收中占比逐步提高。其中，军民融合新型高分子及复合材料业务主要由兆恒科技、海威复材及科博思三家公司承担，兆恒科技是我国军方唯一认可的PMI泡沫国产化合格供应商；海威复材是国内唯一专业从事海军舰船用复合材料研制生产的服务商；科博思是全球首家拥有FFU合成轨枕整体成型技术并实现量产的企业。这三家企业均为细分行业的冠军选手。

靶材产业是孙建科来到隆华科技后最先瞄准的转型方向。近年来，公司通过并购重组和管理提升扎实推进新业务布局，整合打造了钼靶的国内龙头供应商四丰电子和ITO靶的国内领先的进口替代商晶联光电。目前，四丰电子宽幅钼靶经过前期的布局即将进入量产阶段，在京东方和武汉天马的测试有序推进；与丰联科绑定及资源整合的优势，也有利于提升四丰钼靶、钼合金靶材在客户端的综合竞争力；同时，新设立的两个事业部，开拓的钨制品、钨钼丝线材产品等非靶业务发展迅速，有望带来新的增长点。

孙建科表示，近些年来，隆华科技坚持以科技创新和转型升级为牵引力，以管理提升和持续改进作为驱动力，持续围绕发展战略开展工作。一方面把既有业务做优做强，另一方面开拓军民融合新材料业务领域。

孙建科认为，在公司战略转型持续推进的过程中，已经形成了四个方面的核心竞争力：首先，管理能力较好的管理团队，支撑了公司总部和各业务单元的发展；其次，聚集了一批新材料领域高端技术人才，既有研发创新能力，也有应用和服务市场的能力；第三，公司形成了敬业、向上、和谐的“动车组”企业文化；第四，拥有新项目培育和市场并购的能力。

孙建科对记者介绍，目前隆华科技已经构筑起其他公司暂不具备的优势，包括项目、资金优势等。未来将保持既有业务稳健增长的同时，也有望择机补充一些新的优质项目。“每一个子公司都是一棵树，现在公司已经有多个树苗，目前已经成林之势，希望这片树林未来更加茂密。”