江苏天鼎证券看热点：雾霾来袭！环保板块再或大量关注

江苏天鼎证券发现，近期印度的严重雾霾受到国际媒体的广泛关注，新德里首席部长形容当地变成了“毒气室”，该地的PM2.5指数一度超过800，当地居民称那里“已经快变成一座名副其实的烟霾之城……我们呼吸困难，但又没有办法，不得不拼命忍耐。”

图1：印度雾霾（图源：《今日印度》）

粗犷发展带来的污染问题在我国并不陌生，近年来我国前所未有的加大了环保投入，并积极投身全球环保合作。不幸的是世界第一大国对全球环保工作并不买账，11月4日国国务卿蓬佩奥表示，美国已正式通知联合国，将自当天起正式启动退出《巴黎气候协定》的程序。

图2：当地时间11月4日，美国国务院网站发表退出《巴黎气候协定》的声明

江苏天鼎证券指出，美国的离场让中国肩负起更多的责任，11月5日正在中国上海参加进博会的法国总统马克龙表示：“中国和欧盟在这方面的合作是决定性的。”在今年的G20峰会上，中法两国就承诺将“更新”各自在应对气候变化方面的贡献，以超越当前，反映双方“最大可能的抱负”。

图3：马克龙：上海国际进口博览会开幕式

另一方面，中国已经计划做出进一步行动，11月6日十九届四中全会通过若干重大问题的决定，明确表示将开展大规模国土绿化行动，加快水土流失和荒漠化、石漠化综合治理，保护生物多样性，筑牢生态安全屏障。除国家重大项目外，全面禁止围填海。

图4：《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》

江苏天鼎证券发现，资本市场上，经过多年的发展，环保企业的综合性、平台化已是大势所趋，在去年金融行业去杠杆的背景下，民营企业在融资方面的弱势暴露无遗。随着碧水源、清新环境、东方园林、启迪环境、锦江环境等多数环保企业都已有国企的入主，行业的竞争格局已发生变化，“国企+民企”的股东背景或带来优势的协同互补。

图5：2010-2019Q:环保行业总营收及增速

今年以来行业资产负债率增幅已有所放缓，由于部分企业的股权融资款于下半年到账，行业四季度资产负债率大概率呈下行趋势。从现金流表现看，18年底到今年三季度，都呈持续改善的趋势。

图6：2010-2019Q3环保行业资产负债率（%）

江苏天鼎证券认为目前各方对环保问题的关注度正在提高，相关事件的密集度正在上升，而近期天气预报显示我国北方地区开始出现较为显著的雾霾问题，预期将进一步加强市场对环保的关注度；目前行业基本面有所转好，预期政策利好将有所增加，此时对行业进行配置是十分合适的。

江苏天鼎证券：个股举例

先河环保（300137）公司在大气监测、网格化监控系统中仍占有较高的市场份额。上半年中标江西鹰潭、甘肃嘉峪关、安徽滁州、雄安新区、河北沧州等地项目，网格化监测业务不断发展。创新中心完成工商注册，模式清晰，将与现有主业良好互补。公司近期将启动中心总部建设，未来将成立产业创新中心企业法人，探索完善“董事会+理事会+产业治理联盟”，将在监测和治理两大领域协同发力，扩大订单范围。公司有望通过清晰的产权结构、市场化的运行机制、人才激励制度化、充分的研发投入来维持长期竞争力。

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