斯道医疗基金的投资副总裁殷鹏程日前在斯道“医疗支付创新”的闭门会上，分享了斯道团队对医疗支付细分领域的投资思考。本文旨在对这些思考作进一步阐述，以期呼吁更多专业人士加入医疗支付创新这项事业，共同推进行业未来发展。

斯道对医疗支付创新的关注，源于对中国“看病难、看病贵”这老大难问题的反复思考。芝加哥大学经济学教授Steven D. Levitt在其畅销作品《疯狂经济学》中，陈述过一个有趣的理论——“incentives are the cornerstone of modern life”。

由于种种历史原因，我国医疗体系的诸多管理机制相对滞后，以致市场发展一度被扭曲的激励所驱动。但可喜的是，中央政府近年来大刀阔斧改革，并初见成效，为整个产业带来希望。

国家医保局在打击骗保、剔除“神药”以及全面推行“4+7”并与一致性评价联动等方面的系列举措，令人称道。但受限于庞大的人口基数，由政府主导的社会医疗保障体系（社保）在未来很长一段时间内，恐怕仍只能做到“保基本”。

老龄化的加剧、医疗消费的升级，以及新技术的发展，这些因素预示着“看病贵”也将依然是一大难题。

城乡居民的健康保障需求增长将尤为明显，这部分社保资金主要来源于各地政府财政，但财政补助的增速无法同步医疗费用的自然增长，以致医保支付压力愈来愈大。

在此背景下，对于医疗创业和投资而言，我们认为现在正是极好的时机，用市场化的力量帮助一个有决心、有魄力的政府解决民生难题，并真正发挥出“保险”这一产品的重要作用。

斯道医疗基金的投资副总裁殷鹏程

机遇与挑战并行

过去几年，斯道资本凭借全球性的资源网络，调研了包括美国在内的多国医疗保障体系，从中发现了很多值得借鉴和参考的地方。医疗是区域化属性显著的行业，因此，一个拥有相当人口密度的广袤地域，将让医疗服务和支付管理的复杂度大幅增加。

在美国，商业医保有强大的技术后台支撑，能够承担政府的部分管理职能，促进社会效率最大化。美国所遇到的跨州管理痛点，中国同样存在。

就社保而言，我国目前的统筹单位范围相较更小，而在此基础上的管理尚有难度，在未来提高统筹层级后所面临的挑战便可想而知。因此，我们预料拥有更合理激励体系的商业保险公司将作为社保有效的补充。

管理式医疗是美国当前赖以维系的核心医疗保障模式，而今年国家医保局推行的DRGs付费试点以及统一编码等政策也显示这一改革方向。在此背景下，市场化机构如何做好社保的有效补充？以下是我们经过几年的投资观察和思考的心得：

1、 医疗保险相较传统的寿险和财险，对运营团队的要求有相当大的差别。后两者的产品相对标准化，主要由销售驱动，而医疗保险则更注重风险控制和精细管理。长期来看，作为医疗产业链的上游，医疗支付方的目标在于协调好各类供给方，以创造一个可持续的新行业生态平衡；

2. “人口红利”仍提供市场机会。企业如果能创造共赢价值并追逐增量市场将更容易立足。中国的人均收入水平处于全球中游，人均保单数也远落后于发达国家。无论从实际保障水平还是渠道效率的角度，“性价比”将成为创新保险产品的关键词，尤其是在广阔的基层市场；

3. 数据智能能为企业打造长期的竞争壁垒。近年来，美国涌现了一批初创企业，旨在通过数据赋能提高传统医疗保险公司的运营效率。中国拥有更庞大的互联网用户群、移动支付体系以及逐步完善的底层数据共享架构，相信数据智能将引领中国医疗保障机构管理能力的跃迁。

支付推动医疗创新

在研究的过程中，我们也常问自己，美国的商业医保体系有哪些问题在“拿来”的同时也需要避免？美国的医疗费用支出占GDP的比例全球最高，且人口寿命预期并不在第一梯队，管理式医疗真的行之有效吗？

美国西北大学David Dranove教授的“The Economic Evolution of American Health Care”著作对此进行了详细阐述（本书已由上海交通大学黄丞教授和许永国教授翻译出版）。

我们看到，很多研究都一致证实了管理式医疗的有效性，但也指出了由其衍生出的诸多新问题，以致医疗费用支出目前仍是美国社会的重大负担。

但我们也可以更积极地去看待这一现状的价值。全球医疗技术的创新超过一半来自美国，我们认为这与医疗支付方的蓬勃发展是息息相关的。观察美国的医疗产业，巨头企业除了来自新药和医疗器械领域外，还有来自医疗保险。

全美目前拥有7家市值超过100亿美元的医疗保险公司，他们大多起源于美国上世纪70年代，即管理式医疗的萌发阶段。医疗支付方和供给方虽在短期内相互制衡，但长期来看，却是相辅相成的，没有有效支付方的驱动，供给方的发展和创新将受到掣肘，研发者和服务者无法获得充分的激励。

供给侧改革作为当前国策，对我国医疗行业尤具重要指导意义。支付创新将引领医疗技术和服务的创新，面对与美国相似的挑战，我们坚信中国有更广阔的创新土壤，希望能在不久的将来，看到“健康中国”可以引领全球。

从病种到地域的支付解决方案

医疗支付创新需要跨界人才，通过跨界交流和融合，对新业务的经验累积，不断优化服务体系，以构建和延伸企业自身的护城河，这是创业公司的竞争壁垒所在。

斯道资本在医疗支付，以及医疗信息技术领域的投资布局，便是围绕这些思考和逻辑展开的，希望初创企业能凭借其灵活变通的特性，将创新带给社会，助力整个医疗系统进入良性循环，让人们生了病能看得起病。斯道在医疗支付创新领域的投资包括万户良方、镁信健康、思派健康和福村宝科技等。

万户良方将PBM药品福利管理模式与“医改”分级诊疗相契合，以“降药价、保医保、惠民生”为核心，为中国医药与大健康产业提供综合性解决方案。从慢病管理创新切入，公司为患者提供了一个可持续的慢病管理模式，并把服务场景放在社区卫生服务中心，为签约会员提供优质的服务。

镁信健康则从支付端入手，抓住“新支付”（包括药品福利、药品分期和疗效保险）和“新零售”（包括DTP药店网络和云药房配送上门）两条线，将医疗关系链上下游打通，帮助患者以更低成本更便捷地享受到前沿的药品或医疗服务，有效地提高了药品及优质医疗服务的可及性。

目前，镁信健康已与多家国内外药企和保险机构达成合作，针对多款重磅药物开发创新商业健康险产品。

思派健康围绕最容易导致患者因病返贫的肿瘤疾病，与国内多家保险机构合作健康险项目，搭建健康险管控网络。思派健康凭借自身的医学数据能力，构建全国性的PPO（肿瘤优选专家网络），帮助各大保险公司设计创新型产品，并提供以患者为中心的专业服务。

思派健康的首个全国DTP药店网络也已投入运营，以思派大药房作为服务的物理支点，覆盖全国290个城市，为患者用药提供专业化医学随访服务，为健康险产品提供一站式DTP药品解决方案。

福村宝科技则聚焦农村群体的医疗支付能力，致力提高广大乡镇人口的受益面和保障水平。城市居民面对高昂的大病医疗自费尚且捉襟见肘，更何况医疗保障水平偏低的农村人群。

村民在线参保缴费，福村宝在线设计报销方案，并且采用国家卫健委CN-DRGs应用版标准，在线认定病种，按1539个病种公平补助。为中国村民提供更省钱的医保方案，有效助力政府修补农村突出民生短板。

斯道的全球资源网络，以及长期投资战略，能够陪伴我们的被投企业成长，根据他们不同阶段的发展需求提供针对性的服务。在此，斯道也邀请和期待志同道合的朋友们加入斯道在医疗支付创新领域的生态圈企业。

欢迎就任何问题联系斯道资本。（cody.yin@eightroads.com)

编辑 | 杨雪

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