要论节后资本市场市场的热点话题，除了抗击疫情之外，最牵动投资者心弦的莫过于上市公司2019年的业绩。

眼下，上市公司进入了紧锣密鼓的业绩发布期，业绩预告、快报、年报接连出炉。截至2020年2月3日，深市共1623家上市公司披露了2019年度业绩相关的报告，披露率达到73%。

21世纪经济报道记者注意到，深市上市公司经营持续分化，逾八成上市公司业绩预盈，马太效应持续深化，龙头企业业绩稳定性更强；另也有296家公司2019年度预计亏损，其中，25家公司预计亏损超过25亿元。

犹记得2018年年报披露时期，商誉减值潮来袭，此起彼伏的业绩“爆雷声”响彻A股，时至今日，不少投资人仍心有余悸。春节前后，*ST盐湖、北京文化等上市公司的“巨亏”报告，再度让A股投资人百感交集。

回望2019年，A股市场商誉减值风险较2018年已大幅缓解，但对于投资者而言，个别“雷区”仍须及时规避，寻找真正的绩优股才是投资的第一要义。

21世纪经济报道记者梳理了深市1623家上市公司业绩报告，拟复盘2019年资本市场惊喜与失落的一角，帮助投资者规避巨亏“天坑”。

八成上市公司业绩预喜

具体来看，1623家公司中，有1327家公司预计2019年度实现盈利，占比82%。主板、中小板和创业板预盈公司分别占比77%、78%、86%。

另有296家公司预计2019年度出现亏损，占比为18%，但整体数量上较2018年亏损企业减少10家。

深市已披露业绩预告公司中，1015家公司预计实现业绩同比增长，占比63%。主板、中小板、创业板业绩增长公司分别有173家、345家、497家，占各板块已披露业绩预告公司比例均超六成。

其中，589家公司业绩增速超过50%，391家公司业绩实现翻番，均较2018年增加116家，业绩大幅增长公司明显增加。

从已披露业绩预告的1623家深市上市公司来看，其2019年预计平均实现净利润6788万元至13673万元，同比变动-28%至45%，上市公司整体业绩基本保持稳定。

分板块来看，受减税降费等利好政策影响，中小创企业2019年经营业绩明显向好。中小板已披露业绩预告的544家上市公司中近五成全年净利润增幅超过50%，预计整体增幅高达39%至393%。创业板公司2019年度业绩预计增幅为35%至84%，也较2018年大幅改善。

业绩持续分化

从企业类型来看，上市公司之间的马太效应加剧，龙头公司业绩稳定性更强，业绩表现更为靓丽。

根据深市已披露业绩预告公司统计，主板预计净利润超过10亿元，中小板、创业板净利润超过5亿元的上市公司分别有45家、85家、52家，较2018年分别增加7家、30家、7家。这些龙头公司八成以上实现业绩增长，近五成业绩增幅超50%，近三成业绩翻番。

其中主板、中小板、创业板龙头公司业绩同比实现增长的公司占比分别为80%、84%、87%，同比增速超50%的公司占比分别为51%、56%、29%，高于已披露业绩预告公司平均水平。

具体从行业角度来看，已披露业绩预告的公司中，农林牧渔、交通运输、公用事业、电气设备、电子、通信、轻工制造、家用电器等行业增速较快，位列深市前八位，净利润增长均高于100%。传媒、纺织服装、轻工制造、建筑材料等行业增速高于30%。

房地产等受行业政策影响，业绩同比略有下降。化工、有色金属、汽车等行业业绩下滑幅度较大，均高于50%。

市场警惕巨亏公司

尽管整体来看，深市大部分上市公司业绩喜人，但仍有部分巨亏公司亟需投资者警惕。

根据wind数据显示，已披露业绩预告的深市上市公司中，246家上市公司业绩预亏损过亿元，88家上市公司业绩预亏超过10亿元，25家上市公司业绩预亏超过25亿元。

其中，亏损金额最高的企业莫过于*ST盐湖，其预计归母净利润亏损432至472亿元。

对于业绩造成亏损的主要原因，*ST盐湖称是破产重整进程中因资产处置预计产生的损失，初步预计对利润的影响金额约417.35亿元。该事项属非经常性损益。

这一巨亏预告披露后，深交所紧急下达《关注函》，要求*ST盐湖说明初步测算预计资产处置损失约417.35亿元的具体测算过程，论证此次资产处置导致大额资产减值的必要性和合理性；说明其他8家股东主张公司回购盐湖镁业股份以及公司向国开基金回购盐湖镁业股份的依据；量化分析并结合公司氯化钾、碳酸锂业务等对业绩影响，论证公司此次资产处置后，是否具备可持续的经营和盈利能力等问题。

目前，*ST盐湖的重整工作正在持续推进当中，但值得一提的是，*ST盐湖2017年度、2018年度连续两个会计年度经审计的净利润均为负值，若公司2019年年度经审计的净利润仍为负值，公司或面临退市风险。

整体来看，造成上市公司巨亏的原因各有不同，既包括宏观经济和融资环境变化、行业政策变动等系统性影响，也包括资金链紧张、经营不善、违法违规事项等非系统性因素。

值得注意的是，从2018年延续至今的商誉减值风险，仍是不少上市公司巨亏的重要原因，但影响已有所减弱。

2019年，深市计提金额5亿元以上的商誉减值损失的公司有61家，较2018年减少18家。传媒行业以24家商誉减值公司位居深市各行业之首，计算机、医药生物、机械设备等行业分别有23家、23家、21家。

其中，众泰汽车、万达电影受行业不景气、并购标的未达标等影响分别预计计提商誉减值金额高达60亿元、45至55亿元。

此前因频繁压中爆款而名声大噪的北京文化，也突逢“业绩寒冬”，2019年业绩预亏19.5亿元-24.5亿元，较上年同期下滑698.49%-851.95%。

其中，商誉减值损失是北京文化业绩“变脸”的重要原因。由于全资子公司北京世纪伙伴文化传媒有限公司和浙江星河文化经纪有限公司经营业绩下滑，公司拟计提相应的商誉减值准备13.7亿元-14.7亿元，占净利润亏损额的比例约为5.5至7.5成。

此外，北京文化还指出，由于影视文化行业受宏观经济下行、行业政策趋紧、竞争环境变化等的影响，行业整体发展放缓，公司收益下降明显，同期还拟对其期末应收账款、其他应收款计提减值准备4.4亿元，对存货计提存货跌价准备4000万元。

如何规避“天坑”？

面对巨亏公司，投资者是否真的“避无可避”？非也。

21世纪经济报道记者梳理发现，目前市场上绩差股在风险暴露之前，其实早有征兆。在监管部门抽丝剥茧、刨根问底地关注与追问之下，不少“天坑”都曾暴露“原形”。

以上文提到的*ST盐湖和另一大巨亏企业乐视网为例（乐视网2019年预亏112.86亿元,同比下降175.44%），从2017年开始，深交所就多次向公司公开发出问询函、关注函，督促公司及时披露风险警示公告，向市场揭示风险。深交所还就违规担保等事项对乐视网进行多次处罚，市场对其风险已形成充分预期。

2019年预计亏损20-30亿元的华映科技，在公告中指出业绩变动原因包括受第一大股东中华映管股份有限公司申请重整（现已申请破产）事件影响，公司模组业务营业收入较2018年度大幅下降，同时对固定资产计提减值。

而早在业绩预告发布之前，深交所就已经关注到其股东的相关风险，曾连续向公司发出3份关注函、1份年报问询函，追问公司业务和资产受股东的影响，持续、准确地向市场揭示风险。

根据梳理，目前发布预告的深市上市公司中，25家公司预计亏损超过25亿元，主要原因包括经营不善、资产减值、违规担保和资金占用，大部分风险均是长期形成。其中，15家公司2018年同样亏损。

事实上，监管部门在监管过程中均已及时采取监管措施并向市场充分提示风险，市场对此已有预期，大部分巨亏公司事实上并非突然“爆雷”。