导语: 在消费者视野中淡去的贵人鸟似乎已经没有了存在感。5月25日,贵人鸟股份有限公司正式'脱帽',公司股票简称由'ST贵人'变更为'贵人鸟'。不过,此后贵人鸟的经营依然面临不小的挑战。

　　来源：证券日报、第一财经

　　在消费者视野中淡去的贵人鸟似乎已经没有了存在感。5月25日，贵人鸟股份有限公司正式“脱帽”，公司股票简称由“ST贵人”变更为“贵人鸟”。不过，此后贵人鸟的经营依然面临不小的挑战。

　　年报显示，运动鞋服业务依然占据公司主营业务的60%，但贵人鸟品牌经营还处于恢复期，2021年该板块收入同比减少14.65%。此外，公司在去年7月设立的子公司开展农副产品贸易并在短短4个月实现收入2.46亿元，占比17.31%。公司重整投资人东北”粮食大亨”身份的浮出也引发了市场对贵人鸟未来转型的猜测。

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　　“创二代”正式接班

　　别人家的富二代继承家业，作为贵人鸟创始人林天福的儿子，林思萍接手的则是高达40亿元的债务。

　　而在贵人鸟摘帽前夕，林思萍在社交媒体上用视频形式发了一封贵人鸟“家书”，其中，林思萍说道，“1987年贵人鸟公司前身创立，从此我的生命便与贵人鸟这个品牌紧密连接在了一起。”

　　而出生于1987年的林思萍与初代创业者“草莽”出生不同，有着国外金融专业科班学历以及投行工作履历，并在2017年至2018年一度担任了贵人鸟的董事。在贵人鸟重整后，2021年7月至今，林思萍成为贵人鸟法人代表、同时任公司董事长、总经理及非独立董事。

　　回首当初，林思萍坦言，贵人鸟在2014年成功登陆沪市A股，成为国内首家体育用品上市公司，而上市后公司借助资本力量，在体育产业多元化发展的道路上迈开了步子，企业市值一度高速增长，“但是步伐太快，有时容易失去方向，伴随着企业多元化布局，品牌的规模化扩张，我们却离初心越来越远了。”

　　从2020年12月法院正式受理贵人鸟破产重整之后，这一年半以来在多方努力下，ST贵人得以“脱帽”成功保“壳”，但这之后也并没有轻松可言。

　　02

　　贵人鸟品牌“危与机”

　　根据欧睿数据统计，中国运动服饰品牌份额CR5、CR10分别由2014年的50.6%和63.9%，上升到2019年的63.3%和81%，2021年中国运动鞋服市场份额前五名分别是耐克中国、安踏、阿迪达斯中国、李宁与斯凯奇中国，占比分别为25.2%、16.2%、14.8%、8.2%与6.6%，合计占比超过70%，呈现明显的头部集中格局。同时近年来受国潮风持续影响，2020年底至2021年国产运动品牌的整体爆发，而贵人鸟品牌也面临难得的发展机会。

　　年报显示，2021年，其实现营收14.19亿元，同比增长19.43%；归股净利润3.6亿元，同比扭亏为盈。其中，2021年Q4，公司实现营业收入5.45亿元，占全年收入38%，同比增至59.59%，明显高于前三季度。

　　但是从业务来看，它似乎已经与纯粹的运动品牌公司渐行渐远。财报显示，公司主营业务分为运动鞋服行业、招商及代运营业务和粮食贸易行业，其中后两者的营收占比已达到36.6%。

　　在营收占比最大头的运动鞋服行业中，贵人鸟品牌也并不是全部。根据财报信息，贵人鸟品牌目前采取的经营模式为自主企划研发+采购模式。通俗来讲，从2021年下半年开始，贵人鸟品牌的产品已全部交由外包公司生产。在销售模式上，贵人鸟品牌全部采用经销模式，以销定产，只负责供货，不承担库存风险。

　　在这样的改制下，公司运动鞋服版块营收同比却依然下跌14.65%，毛利率也减少10.15%。

　　贵人鸟运动鞋服业务还包括垂直平台名鞋库。该平台采用买断式、规模化采购国际一线运动休闲品牌产品并在天猫、京东开设旗舰店。此外，相关子公司还为其他运动品牌提供代运营服务。年报显示，报告期内，名鞋库实现营业收入4.36亿元，占比 31%，全年服饰、鞋、配饰等销量合计69万件，每月平均5.8万件。从贵人鸟到名鞋库，再到招商和粮食批发业务，财报里提及贵人鸟品牌的相关数据却少之又少。

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　　投资人身份“浮出”带来更多可能？

　　业内人士认为，A股上市公司中破产重整事件并不多见，而贵人鸟破产重整实质系各利害关系方商业博弈的结果。

　　最终，林天福100%控股的香港贵人鸟集团的66.2%股权被稀释到26.48%，目前仍然是最大股东。

　　值得注意的是，在公司重整事件中，是一家名为黑龙江泰富金谷网络科技有限公司及四名自然人充当了“白衣骑士”，成为重整投资人，共计出资7亿元。其中泰富金谷以4.17亿的投资获得20.36%的股权，目前成为贵人鸟的第二大股东。

　　年7月，贵人鸟以自有资金设立全资子公司米程莱，开展了粮食贸易业务，并在2021年实现收入2.46亿元，实现净利润1066.94万元。

　　对于这种一边做鞋服，一边卖粮食的经营模式，也引起了监管的问询。债压力和较高的财务成本，同时结合国家战略和公司司法重整的实际情况，推动公司运动板块和粮食贸易业务协同发展，以增强公司核心竞争力。

　　此前有市场观点甚至猜测，“白衣骑士”的最终目的或为借“壳”上市。公开信息显示，黑龙江泰富金谷成立于2019年11月，法定代表人为李志华，而李志华正是“粮食大亨”黑龙江和美泰富农业发展股份有限公司的董事长、股东。

　　根据公司官网信息，黑龙江和美泰富为齐齐哈尔和美集团旗下核心资产，公司2021年原粮贸易总量达到227万吨，贸易总额315亿元，目前公司也是当地政府确定的六家要重点打造的农业上市企业之一。

　　不过目前贵人鸟对此猜测进行回应，并认为“公司暂时不存在转型风险”。