原标题：邮储银行：10万亿资产零售大行的“新零售”转型之道

拥有近4万家营业网点的中国邮政储蓄银行（简称“邮储银行”）正在推进A股IPO，国有大行“A+H”上市收官在即。

11月6日，邮储银行在上交所发布公告称，根据市场化询价结果，该行A股IPO价格确定为5.50元/股。由于该发行价格对应的2018年摊薄后市盈率（9.58倍PE）高于中证指数有限公司发布的A股银行业最近一个月平均静态市盈率（7.10倍PE），需要连续刊登三周风险提示公告，网上、网下申购将按规定递延至11月28日，网上路演也按规定相应递延至11月27日。

根据《关于加强新股发行监管的措施》（证监会公告〔2014〕4 号）的要求，如拟定的发行价格（或发行价格区间上限）对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次。

对此，业内人士指出，作为银行股IPO上市，出现递延三周申购实属常见，属行业惯例，对此专业投资者及资本市场人士也早已习以为常。据统计，今年已经登陆A股的银行股，均无一例外发布了同类公告，其原因均为新股发行价对应的摊薄后发行市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率。

就在此前不久，10月29日，邮储银行交出了一份亮丽的三季报成绩单。截至2019年9月末，邮储银行资产总额10.11万亿元，较上年末增长6.25%；净利润543.44亿元，同比增长16.33%，继续保持两位数的高增速；不良率为0.83%，远低于行业平均水平。

截至11月6日，邮储银行H股股价自2016年9月上市以来涨幅接近20%，自2019年初以来涨幅超30%。

这家大行并不因营业网点最多而成为一家“传统银行”，而是全面转向“新零售”。

除近4万个营业网点、个人存款占比高达87.20%等传统零售优势，邮储银行计划将信息科技投入占营业收入比例提升至3%，打造与场景融合、与平台对接，基于大数据分析、交叉销售、客户深度挖掘的“新零售”。

多家卖方机构对邮储银行给予“买入”评级。

“一家非常独特的银行，优点极其稀缺，正处于重大积极变化的当口。”一位金融行业首席分析师近日如是评价。

10月29日，广发证券发布报告称，邮储银行已被纳入国有大行监管序列，坚持大型零售商业银行的定位，依托庞大的客户基础和广泛的网点基础，凭借独有的“自营+代理”模式，获得独特的竞争优势。

在零售之外，国信证券同日发布报告，邮储银行在对公业务方面仍有发展空间，对公综合收入提升有望进一步提高公司长期盈利能力。通过测算认为，公司未来相对行业的ROE仍有1-2个百分点的提升空间。

一张“独特”的资产负债表

邮储银行前身是邮政储蓄，历史可以上溯到1919年开办的邮政储金业务和专设的邮政储金局。为了给社会主义现代化建设集聚更多资金，1986年4月，邮政储蓄恢复开办，此后，邮政储蓄利用邮政网点众多的优势，广为收储民间零星资金。

进入21世纪，随着四大行股改上市，邮储银行启动改革步伐。2005年，国务院下发《邮政体制改革方案》，组建中国邮政集团公司，并加快成立邮政集团控股的银行；2007年，中国邮政储蓄银行有限责任公司成立；2012年，邮储银行进一步改制为股份有限公司；2015年，邮储银行引进10家战略投资者；2016年9月，邮储银行在香港交易所H股上市。

邮储银行是一家非常“独特”的银行，从总资产规模看，到9月末总资产已超过10万亿元，在国有大行中排名第五位。

同时，邮储银行坚持零售银行发展战略，依托其控股股东中国邮政集团，邮储银行拥有近4万个营业网点，覆盖中国99%的县（市），是中国网点最多的银行。

线下网点是触达客户的第一步，也是业务逻辑的起点。截至2019年9月末，邮储银行零售客户数达到5.95亿户，较上年末增加1637万户。

这一网络优势，给邮储银行带来了与众不同的普惠金融基础。

此外，借助“自营+代理”的独特模式，邮储银行相比其他商业银行拥有一张独特的资产负债表，个人存款占比超8成，个人贷款占比超5成。邮储银行自身甚至成为中国金融市场的重要流动性提供者。

具体而言，截至9月末，资产端，邮储银行个人贷款余额2.63万亿元，较上年末增长13.55%，个人贷款占全部贷款比重的54.35%，处于行业领先水平；负债端，个人存款余额7.99万亿元，较上年末增长7.03%，个人存款占总存款比重更是高达87.20%。

需要指出的是，为投资人所关心的“自营+代理”模式使邮储银行拥有稳定的低成本存款。

根据《国务院关于印发邮政体制改革方案的通知》及《邮政储蓄银行代理营业机构管理办法（修订）》，邮储银行及邮政集团所遵循的“自营+代理”运营模式为无期限运营，双方均无权终止这一代理关系。

从最近四年来看，邮储银行存款占总负债的比重始终在92%以上，个人存款占总存款的比重始终在85%以上，活期存款占公司存款总额的比重也接近70%。2019年1-6月、2018年、2017年及2016年，邮储银行的付息负债平均付息率分别为1.56%、1.46%、1.44%及1.61%。

一道“新零售”的转型护城河

观察邮储银行，这家大行并不因营业网点最多而为一家“传统银行”，而是全面转向“新零售”。

先看资产端，截至6月末，邮储银行涉农贷款1.26万亿元，占总贷款的26.70%，该行构建农户贷款、新型农业经营主体贷款、涉农商户贷款、县域涉农小微企业贷款、农业龙头企业贷款五大产品体系，覆盖所有三农经营主体。

零售业方面中，该行个人住房贷款和个人其他消费贷款1.84万亿元，占个人贷款总额的72.31%，该行构建以房屋、汽车、消费和教育为核心的四大消费贷款产品体系。

此外，单户授信1000万元及以下的普惠型小微企业贷款达6,126.36亿元，占贷款总额的13.03%。普惠型小微企业贷款总额在大型商业银行中排名前列。

这给予了邮储银行较高的资产安全边际。从数据看，从不良贷款率来看，截至2019年三季度末，不良贷款率为0.83%，显著低于行业平均水平。

以“大零售”为底色，邮储银行宣布将加速“新零售”转型，即加快构建“用户引流、客户深耕、价值挖掘”三位一体的“新零售”发展模式。

举例而言，上述资产端布局中，三农金融方面，邮储银行推出额度线上支用模式“E捷贷”和全流程纯线上贷款产品，以及“极速贷”“掌柜贷”等互联网贷款产品。小微金融方面，邮储银行聚焦小微普适、政银合作、民生和双创科技四大领域，打造线上化、标准化与专业化产品模式，6月末有贷款余额的普惠型小微企业贷款客户达150.97万户，列同业第一位。个人信贷方面，邮储银行打通线上及线下渠道，实现“从房到家”全场景、全渠道覆盖的多层次、立体化产品及服务体系。

邮储银行的零售金融发展护城河，重点在消费金融和财富管理两大领域。

在用户引流方面，线下近4万家城乡网点资源，叠加线上协同，邮储银行正在构建泛生活服务生态圈。

对于线下网点，邮储银行正在积极全面推动网点系统化转型工作，通过科技赋能提升网点专业化服务能力，持续提升网点核心竞争力，通过建设个人客户管理数据集市，提升客户画像精准度，实现对客户全生命周期的精细化服务。

对于线上渠道，邮储银行在云计算、大数据、人工智能开发和运用上已有布局。

在云计算方面，邮储银行渠道管理平台、手机银行、个人网上银行、自助银行、移动展业、POS业务、国际支付等42个系统实现私有云平台部署，日交易量超过1.75亿笔，全行超过64%的交易通过云平台完成；在大数据方面，深入推进“1+N+36”大数据应用组织管理体系建设，“总分联动”助力大数据应用推广落地；在人工智能方面，基于深度学习技术的智能客服业务量占客服中心业务量的38%，问答准确率达94%，大幅提升了客户体验。

金融科技是“新零售”转型的助推器。今年以来，邮储银行管理层多次表示将加大金融科技投入力度，传递了加速金融科技赋能转型发展的决心。

数据显示，2018年，该行信息科技投入72亿元，占营业收入比例为2.75%，未来计划将信息科技投入占营业收入比例提升至3%，通过科技发展带动全面深化转型。这将为邮储银行带来良好的成长潜力和广阔的发展空间。