CXO赛道不香了?高瓴大幅减持凯莱英 持续重仓这两家药企

时间:2021-08-17 20:32:37   热度:37.1℃   作者:网络

近日,有着「医药界投资圣手」之称的高瓴,在热门赛道上的操作引人关注,减持凯莱英一半股票。而就在8月17日(今日),高瓴旗下专注于海外二级市场投资的基金管理人主体HHLR Advisors公布了2021年二季度美股13F持仓数据,继续重仓百济神州、天境生物等。

凯莱英遭巨额减仓

热门赛道不香了?

8月16日,国内CDMO龙头股——凯莱英遭遇了闪崩跌停,截至收盘,凯莱英跌幅10%,报收375.3元/股。8月17日,凯莱英仍难掩颓势,截至下午收盘,凯莱英跌幅6.74%,报收350.00元/股,总市值849.19亿。

来源:九方智投

Frost&Sullivan数据显示,凯莱英是全球第五大创新药原料药CDMO公司,约占据1.5%的市场份额;同时也是中国最大的商业化阶段化学药物CDMO公司,约占据22%的市场份额。(注:按2020年收入的统计数据)

Wind数据显示,凯莱英上市以来复权后累计涨幅高达2398.32%。8月5日,其股价甚至上探至455元/股,涨幅超过20倍,创上市以来新高。股价闪崩的背后,与凯莱英近日发布半年报不无关系。

8月15日晚间,凯莱英发布半年报显示,报告期内,公司实现营业总收入17.60亿元,同比增长39.04%;归属于上市公司股东的净利润4.29亿元,同比增长36.03%;归属于上市公司股东的扣非净利润为3.53亿元,同比增长27.29%。

对于凯莱英的半年报,业内人士认为,凯莱英扣非净利润同比增速低于预期。而对此,凯莱英方面表示,从收入来看,由于客户的订单都是交付确认收入,而有些大的订单,生产周期较长。上半年的收入要低于下半年,每年最高的收入大概率在第四季度,第四季度是一些大的商业化产品集中交付的时间。截至本报告披露日,凯莱英尚未完成订单为6.72亿美元。

另外,资本减持凯莱英也是致使其股价下跌的原因之一。2020年10月12日,凯莱英的23亿定增项目落地,高瓴以227元/股的发行价格认购了440.53万股,获配金额近10亿元,锁定期为6个月,至今年4月解禁。凯莱英半年报显示,高瓴在二季度减仓了约220.26万股,较一季度减持50%,套现金额约为6.8亿元,持股比例降至0.91%。除了高瓴,汇添富创新医药主题基金也在第二季度也减持91万股凯莱英的股份。Choice金融终端数据显示,自今年一季度开始,凯莱英的机构持仓就在大幅减少。

业内皆知,高瓴信奉价值投资的逻辑是“找到最好的公司,做时间的朋友”。此次大幅减持凯莱英,也让人唏嘘,时间的朋友“跑路”了。

此外,也有人认为,目前凯莱英的动态市盈率为103.85倍,估值较高也是导致股价下跌的原因之一。今年7月,CDE发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿,强调从患者需求出发,提升新药研发的价值取向,规定未来新药开展临床试验需尽量和标准治疗方案做对照,避免低水平重复性投入造成资源浪费。受CDE新政影响,CXO板块受到极大震荡。随着相关公司披露业绩,市场担忧增速或不能匹配高估值,综合之下,会出现一定的调仓避险行为也属正常。

高瓴二季度美股持仓公布

百济神州为第一重仓股

同比之下,今日(8月17日),高瓴公布第二季度13F报告,持仓总市值约97.14亿美元,此前为101.19亿美元,前十大持仓标的占比61.24%。中概股、生物医药、硬科技、先进制造、碳中和依旧是高瓴二级市场团队的投资主线。

高瓴的89个持股公司中,生命科学领域的企业占比近一半,百济神州依然是第一大重仓股。此前多几个季度进入高瓴十大重仓股的泰邦医药,因已经完成私有化,从纳斯达克退市,此次没有出现在持仓数据中。

来源:华尔街见闻

高瓴二季度持续重仓百济神州、天境生物。而就在今年第一季度末,高瓴前十大重仓股也有百济神州、天境生物。

值得关注的是,在百济神州此前的9轮融资中,也有不乏高瓴、摩根士丹利、高盛集团等国内外知名机构参与,其中,高瓴几乎是一路相伴。

百济神州被业内称之为“烧钱王”,2017年~2020年,百济神州的营业收入分别为16.64亿元、13.60亿元、29.87亿元和22.60亿元。2017年~2020年,百济神州的研发费用分别为17.58亿元、46.60亿元、64.69亿元、84.49亿元。近三年,百济神州的研发费用率分别是为351%、223%和422%。可以看到,百济神州新药研发上的砸钱力度之大。

而对比之下,百济神州每年的亏损额分别为5.37亿元、48.44亿元、66.96亿元和105.72亿元。有媒体给百济神州算了一笔账,若算上2016年亏掉的8.2个亿,2016年~2020年,百济神州累计亏损了234.69亿元。按照5年1826天计算,百济神州日均亏损1285万元。

在研发上不断砸钱的百济神州也陆续迎来了收获,目前已有三款自研商业化产品,分别为BTK小分子抑制剂百悦泽、PD-1单抗百泽安和PARP抑制剂百汇泽。同时,已经在港、美上市的百济神州,今年拟登陆科创板。7月底,百济神州科创板IPO提交注册,离上市近在咫尺,有望成为美股、港股、A股“三地上市”的药企。

高瓴持续重仓的天境生物,成立于2016年,聚焦肿瘤免疫差异化创新生物药的研发、生产和商业化。2020年1月,天境生物在纳斯达克正式上市。据悉,天境生物采用License-in+自主研发创新双轮驱动的模式进行管线布局。

目前,天境生物有3款产品正在进行注册临床试验,在中美两地拥有19个已启动或即将启动的1/2期临床研究项目,4款产品处于临床前研究阶段。

值得关注是,2020年9月,天境生物和艾伯维共同宣布就天境生物自主研发的创新CD47单抗lemzoprlimab(TJC4)的开发和商业化建立广泛的全球战略合作关系,天境生物将获得总额19.4亿美元的分期里程碑付款,以及未来全球销售额中两位数比例的分级特许权使用费。

尽管天境生物尚未有任何产品上市,但其2020财报显示,归属于母公司普通股股东的净利润为4.71亿元,同比实现盈利;营业收入为15.43亿元,同比增长5042.23%。日前,天境生物官宣,公司董事会于2021年7月27日批准了拟新发行股份并在上交所科创板双重上市的初步计划。

来源:新浪医药。

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